号称直接用户为5.6亿，企业用户超10万，目前年付费机构客户3万多，全球付费个人用户超10万，还有信创概念，守护文档安全，打造国产化OFD产品,还入围政府及央企正版采购名录....
文：海豚音
海豚读次新（全市场最深度的新股解读，欢迎关注）
最近科创在好转，但近端科创仍旧没有太明显的赚钱的效应，甚至大多都在一路阴跌，不过有一只股价相对坚挺，那就是福昕软件。其对标公司金山办公上市半年内最大涨幅近2.5倍，而万兴科技更是曾经的妖股，毕竟大多软件股都是2B，能在终端消费者中有一定群众基础的显然有其稀缺属性。在刚刚结束的服贸会上福昕更是被当做福建省的招聘企业放在展台上。
福昕软件——继金山办公后又一纯正的在线办公软件商，全球第二大PDF厂商福昕软件，实际上PDF软件这块业务之前万兴科技也有涉足，万兴与福昕一样主要面向海外客户，所不同的是万兴个人客户收入占比较高，而福昕目前以机构用户为主，类似之处在于两家国产软件定价都较低，如在国内的终身版为400元，福昕在国内的标准版年费为600元左右，而Abode的创意云年费定价为7450元。与万兴相比福昕拥有底层和跨平台优势，还兼容了微软AD RMS，在文档安全性上也具有无可比拟的优势，使其成为中央政府、中直机关、央企正版化采购产品。当然福昕还面临与金山办公的竞争，尤其是金山办公还参股了数科网维，两家公司将在OFD领域再次面临竞争，那么福昕作为国产软件厂商走出的一张中国名片，其发展究竟如何？增长空间到底在哪里？且看海豚今日为你深度剖析！
此前关于万兴科技的剖析链接如下：
PDF潜在市场空间达75亿美元，仅次于Adobe, 全球第二大PDF厂商，全球市占率超4%
PDF标准于 1993 年由 Adobe 首次发布，2008 年成为国际标准，2015 年成为国家标准，目前PDF 标准已经成为受全球众多企业和机构信赖的文档格式标准，且在电子公文、工程制图、出版印刷、档案管理等领域都推出了适用的子集标准。
在使用体验上，PDF格式能够解决繁多的文件格式、不同使用环境与版面保证的矛盾，能保持不同设备与操作系统之间文档显示的一致性；且具备安全、便捷、文件体积小、速度快等多种特性与优点，已成为与 Office格式并行的电子文档处理格式电子文档交换的格式标准。
目前PDF软件已可以实现 PDF 与 Office 文档、RTF、HTML 等多种格式的双向转换，文档的批量云端转换，同时还可以借助扫描、存储和检索文档的 OCR 软件，可将纸质文档转换成可搜索的 PDF 文档。
数据显示PDF文档相关业务潜在市场规模2020 年可达53亿美元，到2021年可达75亿美元。而行业龙头Adode目前收入规模仅占潜在市场规模的23%，与此同时随着PDF功能不断丰富、客户云端迁移、盗版用户转化，此外电子签名等电子签证、协作办公、文档智能的发展，整体行业还有很大提升空间。
此外在信创大趋势下，政府、金融、能源等重点领域国产化需求旺盛，2016年我国已制定了OFD标准，为我国法定电子公文及证照的格式，并在加速向电子发票、电子病历等领域渗透。
但是PDF技术上也有较高的门槛，且PDF文档属于版式文档，主要用途为文件交换与保存，编辑难度较高，与office等流式文档格式相比，PDF 文档结构由对象（包括文本、图形与图像等）以及对象的坐标构成，而没有大纲、段落等结构定义，文档的内容结构更自由灵活，但也为编辑带来了较大困难，编辑的过程中涉及到对对象排版的重构，因此版式文档编辑的技术难度相对较大。因此行业内厂商不多。
公司成立于2001年，2004年发布了福昕 PDF 阅读器，是全球较早的PDF 软件产品之一，已覆盖全球5.6亿用户。目前公司掌握了完整的PDF 格式生成、渲染、转换与版面识别、跨平台技术、文档高压缩技术、互联PDF技术和PDF电子表单等关键技术，为全球少数掌握相关技术的企业之一。旗下核心产品还是唯一支持微软SharePoint服务器和Office365环境下对PDF文档进行权限控制与应用的PDF阅读器。
公司旗下子公司福昕鲲鹏还是OFD的创始成员和核心成员之一，旗下产品福昕OFD板式办公套件可以与国际标准的PDF互相支持。
目前PDF行业主要企业有Adobe、Kofax（2019年收购了 Nuance 的PDF 业务）、Nitro（澳大利亚交易所上市）、 Foxit、万兴科技等，其中Adobe市占率超92%，福昕软件2017-2019年市占率分别为3.62%、3.96%、4.01%。Nitro市占率为3%左右，目前还处于亏损状态。万兴软件市占率为1%左右。不过万兴的收入结构中数字文档收入占比仅为14%左右，其主要收入来源为多媒体软件和跨端数据管理软件。
从收入规模来看，目前福昕仅为金山办公的不到四分之一，甚至只有万兴科技的一半左右，但是福昕的净利率超20%，高于万兴科技的11%左右，因此福昕的利润水平与万兴科技相当。但是与金山办公高达25%左右的净利率仍有一定差距。
以机构客户为主，线下直销占比达六成，在线直销占比达两成
与万兴一样，公司收入以境外为主，收入占比超91%，销售范围覆盖全球 200 余个国家和地区，其中北美占比60%左右、欧洲占比22%左右。与此同时境内收入占比也从2017年的5.22%小幅提升至2019年的8.4%
与万兴科技主要面对个人客户不同，公司客户以机构客户为主，拥有企业级客户超10万家，主要客户有戴尔、加拿大共享服务局、亚马逊、微软、英特尔、康菲石油等国际知名企业，在国内市场拥有中国铁建、科大讯飞、中国人寿等国内客户，2019 年福昕软件参加中央供应商集中签约大会并签署了中央企业联合采购框架协议。
销售渠道上公司以线下直销为主，收入占比在六成左右，主要重点针对教育、法律、银行、保险、政府等领域重点客户采用电话、E-mail 及派遣销售人员等方式进行销售。
而官网在线直销收入占比在两成左右，此外公司还通过Amazon store、Apple store、Google play 和 Windows store 等第三方在线商店以及代理商销售。
2018年开始公司与戴尔开始合作，从而使得公司代理销售收入占比从2017年的15.5%大幅提升至2019年的21.4%。与此同时戴尔也在2018、2019年跃居公司第一大客户，收入占比分别为4.4%、9.19%。
PDF编辑器与阅读器业务收入占比超八成，阅读器年安装量达1800万
公司PDF 产品实现了体积小、速度快、跨平台等特性，主要产品有PDF 编辑器与阅读器产品、开发平台与工具、企业文档自动化解决方案、基于企业内部服务器及云端的PDF 相关独立产品,具体如下图：
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以上仅为部分内容，欲看海豚对福昕软件的完整剖析及海豚独家点评欢迎点击如下链接查看：
全球第二大PDF厂商，客户有亚马逊、谷歌、微软等，还入围政府及央企正版采购名录
注：完整版不仅有更详细的行业分析、业务剖析、概念题材分析，还会在海豚结语部分给出尽量客观中肯的点评（包括风险点），给出合理估值区间及目标价，更关键是还可能会附上可比公司简介，有助于挖掘可比公司的投资机会...一年内都具有阅读价值，可以反复挖掘其中题材亮点
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